Сократи долю в циклических секторах, если доходность 10-летних гособлигаций США превысила 4,5%. Это часто сигнал к снижению стоимости активов, завязанных на рост и потребление. При этом компании из сферы здравоохранения и коммунальных услуг показывают более устойчивую динамику при росте ставок.
Не игнорируй рост уровня безработицы выше 4%, особенно при одновременном снижении объёмов розничных продаж. Такая комбинация может предвещать начало спада, что отражается на котировках компаний, зависящих от потребительского спроса.
Если индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) держится ниже 50 более двух месяцев подряд, не увеличивай позиции в промышленности и транспорте. Это часто указывает на снижение корпоративных прибылей в ближайшие кварталы.
Следи за динамикой индекса CPI. Если базовая инфляция остаётся выше 3% при стагнирующих зарплатах, покупательная способность населения падает. Это негативно сказывается на компаниях из сегмента массового потребления и розничной торговли.
При укреплении доллара относительно корзины валют (DXY выше 105), пересмотри экспозицию на экспортно-ориентированные бумаги. Сильная валюта делает продукцию американских компаний менее конкурентоспособной за рубежом и может снизить выручку.
Как изменение ключевой ставки влияет на доходность акций в разных секторах
При повышении ставки в первую очередь снижается привлекательность акций технологических компаний. Эти компании чаще зависят от заёмного капитала и обещаний будущих прибылей, которые обесцениваются на фоне роста доходностей по облигациям. Пример: в 2022 году, когда ставка ФРС поднялась с 0,25% до 4,5%, индекс Nasdaq потерял более 30%.
Финансовый сектор, напротив, может выигрывать на росте ставки. Банки увеличивают маржу между ставками по депозитам и кредитам. В 2022 году акции JPMorgan и Bank of America показали относительную устойчивость на фоне падения остальных секторов. Однако при слишком резком росте ставки возрастает риск невозврата кредитов – это срезает часть прибыли.
Потребительский сектор, особенно розничная торговля и автопроизводители, страдает от снижения спроса из-за удорожания кредитов. Например, General Motors в 2023 году сократил прогноз продаж в США именно из-за повышения стоимости автокредитов.
Сектор коммунальных услуг ведёт себя почти как облигации – чувствителен к ставке, но менее волатилен. Эти компании выплачивают стабильные дивиденды, и при росте альтернативных доходностей (например, по гособлигациям) их бумаги становятся менее интересными.
Энергетика и сырьевой сектор реагируют не напрямую на ставку, а на сопутствующие изменения – например, укрепление доллара и снижение глобального спроса. В 2022 году при росте ставки нефть подешевела, но акции ExxonMobil продолжили рост за счёт высокой маржи и дивидендной политики.
Рекомендация: при ожидании роста ставки делать упор на финансовый сектор, энергетические гиганты с высоким свободным денежным потоком и минимизировать долю быстрорастущих компаний без прибыли. При снижении ставки – обратная стратегия: ростовые истории, технологии, потребительский сектор.
Какие макроэкономические индикаторы сигнализируют о перегреве фондового рынка
Рост инфляционных ожиданий при этом усиливает напряжение. Когда инфляция по данным CPI (индекс потребительских цен) превышает 4–5% при слабом росте ВВП – это может означать, что цены на активы растут быстрее, чем экономика их может поддерживать.
Резкий всплеск в объёмах маржинального кредитования – ещё один индикатор. Когда инвесторы всё активнее используют заёмные средства, а задолженность на брокерских счетах достигает рекордных уровней, это может закончиться принудительными продажами при первом же откате.
Уровень безработицы и процентные ставки
Безработица ниже 3,5% в сочетании с ростом зарплат ускоряет давление на цены. Если одновременно ФРС сохраняет мягкую политику, а ставка по федеральным фондам находится ниже реального уровня инфляции – это усиливает риски перегрева.
Индекс PMI выше 60
Когда производственный индекс деловой активности превышает отметку 60 на фоне резкого роста цен на сырьё – чаще всего это сопровождается перекупленностью активов. Компании не успевают адаптироваться к новым условиям, рентабельность снижается, но котировки продолжают расти на ожиданиях.
Наконец, резкий рост IPO и SPAC-бум – классика поздней стадии цикла. Если компании без прибыли выходят на биржу, а инвесторы охотно вкладываются в спекулятивные бумаги – сигнал уже не просто жёлтый, а ярко-красный.
Риски для инвесторов при резком росте инфляции и замедлении ВВП
Сокращайте долю компаний с высокой долговой нагрузкой. При росте цен и снижении темпов экономического роста предприятия с большим долгом первыми попадают под удар. Их расходы на обслуживание обязательств растут, а доходы – падают. В условиях удорожания заимствований просадка котировок может составить до 30% в течение квартала.
Избегайте секторов, зависящих от потребительского спроса. Например, розничная торговля и производство товаров длительного пользования в такие периоды часто показывают двухзначное снижение выручки. Люди начинают тратить меньше, а это сразу бьёт по прибыли компаний.
Держитесь подальше от быстрорастущих, но убыточных бизнесов. При замедлении экономики инвесторы теряют интерес к проектам без текущей прибыли. Финансирование становится дороже или вовсе недоступно. Пример – технологические стартапы, чей рост в 2021 году сменился падением на 60–70% уже в 2022.
Проверяйте, кто платит стабильные дивиденды. Во времена нестабильности надёжный денежный поток важнее перспектив роста. Компании из телекоммуникационного или коммунального сегментов часто оказываются менее подвержены колебаниям и продолжают делиться прибылью даже в кризис.
Снижайте долю валют с высокой инфляцией. Например, при резком росте потребительских цен в Турции лира обесценивалась на 40–50% в год. Даже при росте акций внутри страны в пересчёте на доллары или евро доходность могла быть отрицательной.
Защитная стратегия: больше наличности, больше краткосрочных инструментов и акцент на устойчивые компании с понятной бизнес-моделью.